POS机费率：“A股第三方支付第一股”拉卡拉姗姗来迟历经坎坷前途几何

投稿用户 • 2023年4月21日 pm12:04 • 知识分享 • 阅读 152

“A股第三方支付第一股”拉卡拉姗姗来迟历经坎坷前途几何

高歌猛进还是崎岖坎坷？或许只有时间能出答案。

千呼万唤始出来。在IPO进度被整整耽搁近两年后，4月4日，第三方支付公司拉卡拉（300773）支付股份有限公司如愿获得了证监会的首发批文。在此之前，3月26日，拉卡拉通过了创业板上市发审会。

拉卡拉成立于2005年，是国内首批获得牌照的第三方支付公司，其前身是由有道创投、孙陶然、雷军共同出资创立的乾坤时代。招股书显示，拉卡拉主要为实体小微企业提供收单服务和为个人用户提供个人支付服务，此外还向客户提供第三方支付增值服务等。

近年来，随着监管日益趋严，第三方支付市场的竞争呈现白热化态势。在这样的背景下，尽管拉卡拉去年交出了总营收同比翻倍、净利润同比增长27%的成绩单，但其上市后恐怕依旧面临着许多问题。

主营业务承压：

收单业务占比达9成营收增速或放缓

不同于当下主攻B端的业务模式，在创立初期，拉卡拉其实更加专注于便民支付服务。然而近年来，由于微信支付、支付宝等移动支付方式深刻改变了用户的传统支付习惯，拉卡拉的C端战略布局遭受到降维式打击。

角力个人支付业务失利后，拉卡拉将目光投向了互联网金融。彼时正值“互联网金融元年”2015年，放眼望去，互联网金融俨然一片蓝海。拉卡拉在下半年加入互金战局，推出个人贷款产品拉卡拉小贷，通过为用户提供贷款等方式获取利息收入。此后一年时间里，拉卡拉的金融增值业务收入从1.4亿增至9.1亿，同比翻6.5倍，金融增值业务在公司总营收中的占比，也由9%飙升至35%左右，成为公司的第二大主营业务。

可好景不长，随着互联网金融行业监管日益趋严，监管政策的不确定性对于志在登陆资本市场的拉卡拉来说，形成了不小的风险隐患。2016年4季度，拉卡拉开始着手于剥离公司的金融增值业务，陆续将其持有的北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷等10家公司权益，转让给了和拉卡拉股东情况一致的西藏考拉及其控股子公司。

从35%的营收占比便能看出，金融增值业务对于拉卡拉来说绝非可有可无。“壮士断腕”的背后，是拉卡拉ALL in B端的决心。招股书显示，近两年来，拉卡拉的收单业务增速全部保持在80%以上。2018年，拉卡拉实现营收56.79亿，同比增103.91%，仅收单业务一项就为公司贡献了9成营收，堪称业绩增长的主发动机。

然而对于拉卡拉来说,凭借收单业务爆发式增长所带来的亮眼业绩能否持续下去,仍有待考察。从盈利模式考虑，收单业务通过为商户提供收单服务来赚取手续费和服务费，需要公司持续采购POS机等终端产品并投放给市场。而由于设备投放所带来的效益与投放时间存在延迟，拉卡拉2017年采购并投放的设备成效，最终体现在了2018年的营收当中。

2017年，拉卡拉共采购了约10.77亿元的终端设备并投向市场，占当期总投放金额的43.46%，占当期总营收的38.65%，金额大约为2016年的3倍；但在2018年，这一数字则仅为5.9亿元，是2017年的一半左右。以此推断，2019年拉卡拉的营收增速恐怕难以维持2018年的水平。

支付市场竞争加剧的问题同样需要关注，在拿下个人支付市场后，支付宝、微信支付如今也正摩拳擦掌地筹划布局B端市场业务。关于这一点，拉卡拉也在招股书表示，目前行业监管政策逐步完善、新技术不断出现、市场中提供同类产品或服务的企业增多等诸多因素正在推动第三方支付行业的竞争拉卡拉支付环境发生明显变化，若未来公司不能准确把握市场和行业发展机遇，则可能存在经营业绩下滑等市场竞争风险。不难想象，在C端已成红海的当下，B端市场残酷的竞争也许会很快上演。

诚然，除收单业务外，拉卡拉还有个人支付业务以及硬件销售服务等其他业务，但在目前支付宝、微信几乎垄断个人支付市场的情景下，想从巨头手中分一杯羹着实困难。从自身角度来看，拉卡拉也没有对个人支付业务给予太多关注和资源。截止2018年末，个人支付业务在公司总营收中的占比不足2%，且已经连续三年下滑。

正因如此，在行业仍旧面临一定不确定因素的当下，主营业务承压的拉卡拉在未来出现业绩增速放缓，或许并不是一个小概率事件。

毛利率持续下滑背后：

拉卡拉代理加盟

让利渠道服务机构未来或继续下滑

除主营业务单一的问题外，拉卡拉过去三年的毛利率连续下滑同样引人注目。2016年到2018年，拉卡拉的毛利率分别为72.23%、55.40%和44.85%；具体到收单业务，其毛利率分别为65.47%、55.4%、42.24%。

来源：招股书

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